4628点，这是今日沪指上摸的最高点位，同时这一点位再次刷新历史新高，两市成交继续维持在高位，热点众多，市场参与度高，短期市场仍然处于交投活跃的牛市格局。但股指大幅上涨后，估值再度成为市场讨论的焦点。股指的上涨是伴随着人民币升值出现的，而本币升值还将继续，这将加大未来A股的升值空间，因此有人将目标看到不可思议的20000点。但同时也有部分投资者认为目前股市上涨已脱离基本面，PE、PB超过日本股市泡沫破裂前的峰值，调整难以避免。而中性的观点则是结构性泡沫加大，A股估值总体偏高，下半年存在创新高可能，但风险也在逐渐增大。

本栏不认为股市能够上涨到20000点，也不认为股市泡沫就会马上破裂，调整不可避免，但确实，估值方面已经给市场带来压力，客观上会影响到后市向上的方式和速度。市场着重对估值进行讨论说明市场还是在理性地运行，没有忘记风险，估值的讨论一定程度上将遏制到投资者的投资冲动，并会进一步加大对具有相对估值优势的行业和个股的投资力度。近期钢铁、有色等基金重仓股表现强势，基本上可以理解为是在估值方面受到机构的垂青。

就目前的市场看蓝筹股虽然业绩和成长性整体不错，但静态市盈率也已超过了成长性，说不上泡沫但可以说高估，高估后就存在高估的压力，因此结构性的压力会出现在市场上。但同时也要看到钢铁等股的估值洼地和工行中行人寿等超级大盘股的估值尚处于合理的区域，也给出了市场一些结构性的机会，支持股指稳健运行。就A股而言，我们认为，只要经济不出现过热，市场流动性不骤然紧缩，那么，股市难以出现深幅回调。本栏认为在过剩的流动性下有效控制股市的剧烈波动难以成形，但市场的上涨最好保持震荡运行方式才会利于股市长远健康，因此流动性的过剩还需要进一步控制。

针对市场近期对估值的讨论，本栏认为，估值过高的板块和个股短期难免回落，而估值洼地和“深蓝”个股则可能会被市场进一步挖掘，但总体上市场将出现更多的挤压行为，明显高估的行业和个股将面临一定风险。因此操作中高位个股不可轻易追高。但市场并不是没有机会，我们看到蓝筹股仍然领涨市场，主流资金仍然在持续做多，两市成交继续放大，短期的强势应该难以明显扭转。我们坚持认为，操作中不必拘于形式，追高杀跌不可取，但胆小不敢入场也不可取，只要选对了个股，就算是仓位重一点也没有多大关系，毕竟目前的市场还没有出现明显转弱甚至进入熊市的信号。

就目前看，中报行情基本告一段落，政策真空期下股市将主要按照内部运行节奏来进行，蓝筹股虽然偏高，但一定时间仍然会维持在高位；部分低价股出现了反弹，但这种赚钱效应能否维持，我们表示谨慎；成长性个股大多有不小的涨幅，高涨后何去何从需要进一步观察，总之，目前的操作还是以持有估值相对合理、主流机构持有的大蓝筹为主，操作不宜过于频繁短线，也不必过于激进重仓，保持一份清醒一分沉稳最为重要。

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